我们之前已经提出过这个论点，但也许值得重复。

• 没有结束COVID-19的传播和传播，就不可能回归社会常态。
• 不恢复社会正常状态，我们就无法以任何信心重新开放经济。
• 如果不重新开放经济，工人将无法重返工作岗位，因为很可能没有顾客要服务。
• 没有客户，就不会有业务收入。
• 没有收入，企业就会关门大吉，从而剥夺了员工赚取体面工资的能力。
• 没有体面的工资，家庭将没有收入。
• 没有家庭收入，消费者支出将急剧下降。
• 如果消费者支出急剧下降，美国的国内生产总值将暴跌。
• 如果美国的GDP暴跌，就不会有公司利润，股票回购或股息。
• 没有公司利润，股票回购和股息，股市将再次崩溃。

我们会发现自己陷入了另一场深重的萧条中，甚至比1920年代末和1930年代初的大萧条还要糟糕。

请记住，消费者支出占GDP的三分之二。没有消费者的支出，经济将陷入停顿。

没有认真对待COVID-19大流行的人们，我们无法承担任何更鲁and和不负责任的行为，我们也无法承担失去更多工作的机会。

有一些分析家有力地证明了目前由劳工统计局报告的失业率远高于几周前报道的14.7％。渣打银行的一名分析师是史蒂夫·英格兰（Steve Englander），我们在第一部分的文章中引用了其计算方法。

另一个是宏观复兴研究经济学负责人尼尔·杜塔（Neil Dutta），他说，根据美国劳工统计局的U-6比率，该比率占放弃寻找工作的那部分人口，实际失业率更接近到20％

随着经济的重新开放，失业率将迅速下降的想法似乎并未被某些数据所证实。

资料来源：摩根士丹利研究部

我们在上一张图表中看到的预测似乎表明，即使在最好的情况下，看涨情况下，也要等到2021年中，甚至在更糟的情况下，到看跌情况下，才能看到到2022年以前的就业水平。

资料来源：高盛投资研究

上面的图表似乎表明，试图消除劳动力市场的疲软可能需要比股市投资者预期更多的时间。根据我们对该表中提供的数据的翻译，似乎劳动力市场的疲软可能会持续到2021年末和2022年初。

尽管如此，在主要是散户投资者群体中，人们的期望是股票价格注定要高得多。

为什么我们主要说散户投资者？

看一下散户投资者在做什么以及专业投资者在做什么。散户投资者大量涌入股票，而在冠状病毒大流行期间，专业人士一直是股票的净卖家。

资料来源：零对冲

如果您相信逆势指标，您将找不到比散户的行为买卖模式更好的业绩记录。

资料来源：古根海姆投资公司，Haver Analytics

总之，经济经历“ V”型复苏的机会每天都在减少。

就业市场处于混乱之中，预计在变得更好之前会变得更糟。

我们重申看跌观点，并在股票市场上保持防御姿态。“ V”形恢复的可能性已经过去和消失。就业市场胜过美联储，因为美联储既不能创造就业机会，也不能制止COVID-19的扩散。

经济正处于非常严重的衰退中，今年晚些时候很容易陷入萧条。分析师对标准普尔500指数的收益估计仍然过于乐观，必须调低以适应公司利润减少的现实。公司继续削减股息以保留现金，而公司回购已成为过去。资本支出计划已被削减或完全取消，只有通过扣除工资才能做出的401-k配套捐款将大大减少。

散户投资者继续以创纪录的速度将现金注入股票市场，而尽管如此，在如此严重的经济丑陋背景下，如此大量的投资者仍然相信股票价格将继续上涨，这一事实使我们有了很大的停顿。

从3月23日的低点开始，我们的股票市场一直在反弹，它一直在抵抗着重力，同时也在挑战着所有看跌的论点，包括我们的观点。

这感觉与1999年底和2000年初的“技术危机”非常相似，在那一次，动量参与者主导了市场，而投资者几乎忽略了其他一切。我们都知道结局如何。

与标准普尔500指数相比的长期表现

在过去的5年中，纳斯达克的表现一直优于标准普尔500指数（SPY）。自2019年初以来，随着纳斯达克主要股票成分的资本总额达到历史最高水平，纳斯达克的表现开始加速。在此期间，标准普尔500指数也有所上涨，但涨势与纳斯达克不同。

根据其长期的出色表现，QQQ在2020年开始再次超越SPY。到2020年2月中旬左右，COVID-19股票市场开始调整，大大降低了两个股票指数的价值。

从本质上讲，纳斯达克指数主要暴露于高增长的科技股，当经济增长时，它们往往表现良好。为了集中我们的分析，我们将看一下纳斯达克的主要股票。

在下表中，代表了纳斯达克指数的前10名：

如果我们看一下这些股票的个人表现，我们可以看到它们自2020年初以来表现优于标准普尔500指数：

随着世界范围内总体数字化程度的提高，QQQ的主要持股都将在未来受益匪浅。我们并不期望在线销售会大幅下降，也不会随着网络用户数量在全球范围内的增长而在未来几年内减少在线广告。Netflix改变了我们完全看电视的方式，并拥有非常有利可图的商业模式，可以从这种转变中受益。微软最近见证随着越来越多的人在家中工作，对其产品的需求激增。Facebook仍然运行着最大的社交网络平台，该平台拥有25亿用户，为该公司带来了广告收入。亚马逊领导着在线B2C电子商务平台，使其成为按市值计算的第三大公司。

纳斯达克指数还不断调整头寸，以确保其股票头寸代表高增长科技公司。最近，在2019年完成首次公开募股后，Zoom Video Communications Inc（ZM）被添加到该指数中。尽管我们无法展望未来，看看这些公司在未来几年的表现如何，但我们确实认为它们是“未来证明”押注于经济增长的数字化。

当查看收入历史记录和收入期望时，我们可以起草下表：

从表中可以看出，在过去5年中，大多数顶级组件的销售额和收益均实现了两位数的增长。分析师预计，这种两位数的增长将在未来几年继续下去。为了从预期的收入增长中受益，我们可以简单地购买QQQ跟踪器，并在这些主要科技公司中获得多元化的投资组合。

除了这些技术专业人才的强大市场地位，我们还需要牢记美联储最近宣布了一项新的刺激计划，以支持经济。这一方案可能会增加股票市场的流动性并增加股票需求。增长型基金很可能将纳斯达克指数作为其客户基金的投资选择。

购买和持有纳斯达克存在风险

为了从纳斯达克的长期上升趋势中受益，人们可以简单地购买景顺追踪器（QQQ）并将其保留在未来几年的投资组合中。如果您在1999年可以买入ETF时以$ 10,000的价格购买QQQ，您的总投资现在将价值$ 43,900。

您的净值曲线在过去20年中将如下所示：

在这两个十年中，当股市从最高水平修正时，本来会很艰难。对于纳斯达克而言，这些下跌趋势往往相当动荡，因为其成分主要是高增长的科技股，随着市场的下跌，它们的价值可能会发生强烈修正。

您的最大股本缩水将高达83％。在下面的图表中，显示了水下权益：

买入和持有策略的主要问题是这些股本的缩编，这要求业绩大幅增长才能达到先前的股本高位。例如，将股票价格修正为25％，则需要33.3％的价值增长才能使其恢复平衡。下表总结了即使价格下跌后也要获得的所需费率：

更好的方法：跟随纳斯达克的趋势

正如以上部分所述，我们认为纳斯达克指数将在未来继续增长，并继续跑赢大盘（SPY）。该指数的当前组成部分在未来几年中具有很强的增值作用。

为了从这种上升的潜力中受益，同时减少市场调整的下行风险，我们将提出一种简单的趋势跟踪策略，交易者和投资者可以实施该策略以基于其交易决策。

我们的趋势跟踪系统或目标是抓住纳斯达克的上升趋势，同时降低下行风险。为了实现这一目标，我们将：

• 当50天移动平均线超过200天移动平均线时，购买QQQ跟踪器
• 当50天移动均线跌破200天移动均线时，卖出QQQ追踪器

在下面的图表中，我们可以看到一个进入信号将在2019年4月3日产生，并且由于在2020年4月30日产生一个卖出信号而最近被关闭：

趋势跟踪策略的风险

如上文所述，趋势跟踪策略的买入和卖出信号完全基于旨在衡量QQQ跟踪器趋势的技术规则。这种策略并不适合每个人，因为它需要一种心态，在这种心态中，您可以充分信任系统，以坚持其生成的交易信号，而无需干预自己。

对于某些人来说，另一个问题可能是系统生成的交易数量少，因为为移动平均线选择的参数（50-200）仅会生成少量的交易信号。如果您希望采用非常活跃的交易方式，则我不建议您采用这种交易策略，因为您可能会因缺乏交易行为而感到失望。

任何会使用这种交易策略的人都还需要勇气来保持趋势，并且如果达到一定的利润水平（例如20％），则不能提早退出交易。在现实生活中，驾驭潮流可能很难。

结论

在本文中，我们简要回顾了纳斯达克指数的历史表现，并与前几年表现不及纳斯达克的标准普尔500指数进行了比较。为了了解这种业绩的来源，我们分析了纳斯达克的主要成分，并考察了它们的历史和预期收益能力。

在第三部分中，我们考察了简单地购买和持有QQQ跟踪器的性能，该跟踪器提供了可观的投资回报率，但伴随着强烈的下行波动，从而降低了整体盈利能力。为了克服这种下行波动，我们提出了一个简单的趋势跟踪系统，该系统的表现将超过买入并持有策略，并且将大大降低下行风险。

遵循此策略，交易者可以从纳斯达克的上升潜力中受益，但他们需要考虑遵循趋势的策略是否对他们可行。例如，如果您无法击败赢家，那么采取这种策略就没有意义。